资产基础法

1. 原理：通过对目标公司的资产和负债进行评估来确定其价值。即公司价值等于各项资产的评估值总和减去负债的评估值总和。该方法基于公司的账面价值，但会对资产和负债进行重新评估以反映其当前市场价值。
2. 资产评估：
   • 流动资产：现金通常按账面价值计算；应收账款需考虑坏账可能性进行调整；存货则根据市场价值、可变现净值等确定其价值。例如，若目标公司有一批积压存货，市场需求已大幅下降，其价值需按可变现净值评估，可能低于账面价值。
   • 固定资产：对于房屋、土地等不动产，可采用市场比较法、收益法或成本法评估。如用市场比较法，需寻找类似地段、用途、面积的不动产交易案例来确定其价值；机器设备等则根据其重置成本、使用年限、折旧程度等因素评估。
   • 无形资产：专利、商标、品牌等无形资产的评估较复杂。专利可根据其预期收益、剩余保护期限等评估；品牌价值可通过市场调研、消费者认知度等方法确定。若目标公司拥有知名品牌，可通过对比同类品牌授权使用费用等方式估算其价值。
3. 负债评估：对目标公司的短期和长期负债，包括银行贷款、应付账款、债券等，需核实其真实性和准确性，并按合同约定的金额和期限进行评估。如有未决诉讼可能导致的或有负债，也需合理估计并纳入评估范围。

收益法

1. 原理：基于目标公司未来预期收益的现值来确定其价值。假设投资者购买公司是为了获取未来的收益流，通过预测公司未来的现金流量，并选择合适的折现率将其折现到当前，折现后的现金流量总和即为公司价值。
2. 步骤：
   • 预测未来现金流：分析目标公司的历史财务数据、市场趋势、行业竞争等因素，预测未来一定期限内（通常为 5 - 10 年）每年的自由现金流量。自由现金流量是指公司在满足了再投资需求后剩余的可自由支配的现金流量，计算公式为：自由现金流量 = 息税前利润 ×（1 - 所得税率） + 折旧与摊销 - 资本支出 - 营运资金增加。例如，预计目标公司下一年度息税前利润为 1000 万元，所得税率为 25%，折旧与摊销为 200 万元，资本支出为 300 万元，营运资金增加 100 万元，则下一年度自由现金流量 = 1000×（1 - 25%） + 200 - 300 - 100 = 550 万元。
   • 确定折现率：折现率反映了投资者对投资风险的预期回报。通常可采用加权平均资本成本（WACC）作为折现率，它综合考虑了公司的股权成本和债务成本。股权成本可通过资本资产定价模型（CAPM）计算，债务成本则根据公司现有债务的利率水平确定。例如，若目标公司股权成本为 12%，债务成本为 6%，公司资本结构中股权占比 60%，债务占比 40%，则加权平均资本成本 = 12%×60% + 6%×40% = 9.6%。
   • 计算现值：将预测的未来各年自由现金流量按照确定的折现率进行折现，然后将各年现值相加，得到公司未来现金流量的现值，即公司的初步估值。若预测未来 5 年的自由现金流量分别为 550 万元、600 万元、650 万元、700 万元、750 万元，折现率为 9.6%，则公司价值 = 550÷（1 + 9.6%） + 600÷（1 + 9.6%）² + 650÷（1 + 9.6%）³ + 700÷（1 + 9.6%）⁴ + 750÷（1 + 9.6%）⁵ ≈ 2484.5 万元。对于预测期后的现金流量，可假设其以固定增长率增长，采用永续增长模型计算其终值并折现。

市场法

1. 原理：利用市场上类似公司的交易价格来推断目标公司的价值。前提是市场上存在足够多的可比公司，且这些公司的交易价格能够反映其真实价值。
2. 方法：
   • 可比公司法：选择与目标公司在行业、规模、业务模式、增长前景等方面相似的上市公司作为可比公司。收集可比公司的财务数据，计算其关键估值指标，如市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）等。然后将目标公司相应的财务指标乘以可比公司的平均估值倍数，得到目标公司的估值。例如，可比公司平均市盈率为 15 倍，目标公司预计下一年度净利润为 1000 万元，则目标公司估值 = 1000×15 = 15000 万元。
   • 可比交易法：寻找近期市场上类似公司的收购交易案例，分析这些交易的价格及交易条款。根据目标公司与交易案例公司的差异，对交易价格进行调整，从而确定目标公司的价值。如某收购案例中，被收购公司与目标公司业务相似，但规模略小，收购价格为 8000 万元，经分析规模差异对价值的影响，可适当上调目标公司估值至 10000 万元。

其他考虑因素

1. 协同效应：收购方需考虑收购后与目标公司可能产生的协同效应，包括成本协同（如合并采购降低成本、共享研发资源等）和收入协同（如拓展市场渠道、交叉销售增加收入等）。协同效应会增加公司的整体价值，在估值时应合理估计其带来的额外收益并纳入计算。例如，预计收购后通过整合供应链每年可节省成本 500 万元，在收益法估值中应将这部分节省的成本作为未来现金流量的增加项进行考虑。
2. 风险因素：评估目标公司面临的各种风险，如市场风险、行业风险、法律风险、财务风险等。风险较高的公司通常需要在估值上进行一定的折价。例如，若目标公司所处行业竞争激烈，市场份额不稳定，可能需要在估值基础上适当降低一定比例，以反映其风险水平。