收益法

• 原理
  • 通过预测企业未来的收益，并将其折现到评估基准日来确定股权价值。该方法基于企业未来的盈利能力是股权价值的核心决定因素这一理念，认为股权的价值等于其未来所能带来的收益的现值总和。
• 常用模型
  • 股利折现模型（DDM）：适用于分红稳定且可预测的企业，将预期未来各期的股利按照一定的折现率折现到当前，计算股权价值。公式为<svg viewBox="0 -1562.5 7442.9 2808.5" role="img" height="6.354ex" width="16.839ex" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="vertical-align: -2.819ex;"></svg>，其中<svg viewBox="0 -683 769 705" role="img" height="1.595ex" width="1.74ex" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="vertical-align: -0.05ex;"></svg>为股权价值，<svg viewBox="0 -683 1166.3 840.8" role="img" height="1.902ex" width="2.639ex" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="vertical-align: -0.357ex;"></svg>为第<svg viewBox="0 -626 361 637" role="img" height="1.441ex" width="0.817ex" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="vertical-align: -0.025ex;"></svg>期的股利，<svg viewBox="0 -442 451 453" role="img" height="1.025ex" width="1.02ex" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="vertical-align: -0.025ex;"></svg>为折现率。
  • 自由现金流量折现模型（FCFF/FCFE）：FCFF 是企业经营活动产生的现金流量在扣除了所有资本支出和营运资本增加后，可供所有投资者（包括债权人和股东）分配的现金流量，通过预测 FCFF 并折现得到企业整体价值，再减去债务价值得到股权价值。FCFE 是企业在履行了所有财务责任后可分配给股东的现金流量，直接预测 FCFE 并折现可得到股权价值。
• 适用范围
  • 适用于具有稳定的经营历史、可合理预测未来收益和现金流量，并且风险能够合理量化的企业，如成熟的制造业企业、公用事业企业等。

市场法

• 原理
  • 基于市场上类似企业的股权交易价格来评估目标企业的股权价值，遵循市场替代原则，认为在市场充分有效且信息对称的情况下，类似企业的股权价值应该具有可比性。
• 常用方法
  • 可比公司法：选择与目标企业在行业、规模、经营模式等方面相似的可比公司，以可比公司的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）等市场乘数为基础，乘以目标企业相应的财务指标，来估算目标企业的股权价值。例如，目标企业的净利润为 1000 万元，可比公司的平均市盈率为 15 倍，则目标企业的股权价值估算为 1000×15 = 15000 万元。
  • 可比交易法：通过分析与目标企业类似的股权交易案例，以这些交易案例中的交易价格与相关财务指标的比率为参考，来评估目标企业的股权价值。
• 适用范围
  • 适用于市场上存在大量可比企业或可比交易案例，且市场交易活跃、信息公开透明的行业，如互联网行业、房地产行业等。

成本法

• 原理
  • 从企业重建的角度出发，假设重新构建一个与目标企业完全相同的企业所需的成本来确定股权价值，主要考虑企业的各项资产和负债的重置成本或账面价值。
• 具体方法
  • 资产基础法：对企业的各项资产（包括固定资产、无形资产、流动资产等）进行评估，确定其重置成本或市场价值，再减去负债的账面价值，得到企业的净资产价值，即股权价值。
• 适用范围
  • 适用于拥有大量实物资产且资产的市场价值相对容易确定，而企业的盈利能力较弱或收益不稳定的情况，如资源型企业、重资产制造业企业等。