收益法

1. 适用范围：适用于具有持续盈利能力且未来收益能够合理预测的企业。例如，处于稳定发展阶段的制造业企业、服务业企业，以及商业模式成熟、现金流稳定的新兴科技企业等。这些企业通常有明确的盈利模式和历史财务数据，便于对未来收益进行合理预估。
2. 原理：基于预期收益原则，认为企业的价值是其未来预期收益的现值之和。投资者购买企业股权或资产，是期望在未来获得相应的经济利益，因此企业的价值取决于其未来所能创造的收益能力。
3. 操作步骤
   • 预测未来收益：深入分析企业的历史财务报表，研究其过去的盈利情况、收入成本结构等。同时，结合行业发展趋势、市场竞争态势、宏观经济环境以及企业自身的发展战略和规划，预测企业未来特定时期（一般为 5 - 10 年）的净利润、净现金流量等收益指标。例如，对于一家连锁零售企业，考虑到消费者购物习惯的变化、新店拓展计划、线上业务的发展以及竞争对手的动态，预测未来各年的销售收入、运营成本等，进而得出净利润或净现金流量。
   • 确定折现率：折现率反映了投资者对投资风险的预期以及对资金时间价值的要求。通常采用加权平均资本成本（WACC）来确定折现率。计算 WACC 时，需要考虑股权资本成本和债务资本成本及其权重。股权资本成本可通过资本资产定价模型（CAPM）等方法计算，债务资本成本则参考企业现有债务的利率水平。例如，通过 CAPM 计算出股权资本成本为 12%，企业债务资本成本为 6%，股权与债务的权重分别为 70% 和 30%，则 WACC = 12%×70% + 6%×30% = 9.6%。
   • 计算企业整体价值：运用现金流量折现模型（DCF），将预测的未来各期收益按照折现率折现到评估基准日，并进行累加，得到企业整体价值。公式为：\(企业整体价值 = \sum_{i = 1}^{n} \frac{CF_{i}}{(1 + r)^{i}} + \frac{TV}{(1 + r)^{n}}\)，其中\(CF_{i}\)为第\(i\)年的现金流量，\(r\)为折现率，\(n\)为预测期，\(TV\)为预测期后的终值。预测期后的终值通常采用永续增长模型或退出倍数法确定。永续增长模型假设企业在预测期后以一个稳定的增长率持续经营，计算公式为\(TV = \frac{CF_{n + 1}}{r - g}\)，其中\(CF_{n + 1}\)为预测期后第一年的现金流量，\(g\)为永续增长率。
   • 确定股东权益价值（股权价值）：从企业整体价值中减去负债的价值，得到股东权益价值，即股权价值。如果企业存在优先股等其他权益工具，还需进一步扣除优先股的价值。公式为：股权价值 = 企业整体价值 - 负债价值 - 优先股价值。

市场法

1. 适用范围：适用于存在活跃市场，且能找到足够数量可比企业或交易案例的企业评估。例如，上市公司集中的行业，如信息技术、金融、消费等行业，由于市场交易活跃，同行业企业的股权交易信息较为公开，便于获取可比数据。
2. 原理：基于替代原则，认为在一个充分竞争的市场中，类似企业的价值应该相近。通过比较被评估企业与市场上类似企业的交易价格，分析差异并进行调整，从而确定被评估企业的价值。
3. 操作步骤
   • 收集交易案例：借助证券交易所、产权交易中心、专业数据库（如 Bloomberg、Wind 等）、行业研究机构以及新闻资讯等渠道，广泛收集与被评估企业同行业、类似规模、类似经营模式且近期发生股权交易的案例。记录交易价格、交易时间、交易股权比例、企业财务数据（如营收、利润、资产规模等）、经营数据（如市场份额、用户数量等）等信息。例如，评估一家互联网电商企业时，从专业数据库收集同行业其他电商企业的股权交易信息，包括阿里巴巴、京东等企业的相关交易数据（如有合适的可比交易）。
   • 选取可比案例：从众多收集到的案例中，筛选出与被评估企业在业务范围、财务状况、市场地位、增长潜力等方面具有较强可比性的 3 - 5 个案例。例如，选取与被评估企业在商品品类、用户群体、营收规模相近，且处于相似发展阶段的电商企业作为可比案例。
   • 因素调整：对可比案例的交易价格进行调整，考虑以下因素：
     • 企业规模差异：如营收规模、资产规模、员工数量等，规模较大的企业通常具有规模效应，其价值可能相对较高。例如，若可比案例企业的营收规模是被评估企业的两倍，可根据一定的比例关系对其交易价格进行调整。
     • 盈利能力差异：如利润率（毛利率、净利率等）、净利润等，盈利能力强的企业价值相对较高。例如，若可比案例企业的净利率高于被评估企业，需对其交易价格进行向下调整。
     • 成长能力差异：如营收增长率、利润增长率等，成长潜力大的企业价值相对较高。例如，若被评估企业的营收增长率高于可比案例企业，可对可比案例价格进行向上调整。
     • 股权交易情况：如控制权、流动性等。具有控制权的股权交易价格可能存在控制权溢价，而少数股权由于缺乏对企业决策的影响力，可能存在折价。此外，流动性好的股权（如上市公司股权）相比流动性差的股权（如非上市公司股权），其价值可能更高。
   • 计算企业价值：对调整后的可比案例价格进行分析处理，通常采用算术平均法、加权平均法等方法计算出被评估企业的价值。例如，采用加权平均法时，根据各可比案例与被评估企业的相似程度赋予不同的权重，计算加权平均值作为被评估企业的价值。

成本法（资产基础法）

1. 适用范围：适用于企业资产构成较为清晰，且各项资产和负债能够准确评估的情况。例如，一些传统制造业企业，其资产主要为固定资产、流动资产等，且账面价值与市场价值差异不大；或者处于清算阶段的企业，需要对其各项资产进行变现价值评估。
2. 原理：以企业的资产负债表为基础，对各项资产和负债进行评估，认为企业的价值等于各项资产价值减去负债价值。该方法假设企业的价值取决于其各项资产的重置成本或变现价值。
3. 操作步骤
   • 资产清查：对企业的各类资产，包括流动资产（如货币资金、应收账款、存货等）、固定资产（如房屋建筑物、机器设备、运输工具等）、无形资产（如专利、商标、著作权、土地使用权等）以及长期投资等进行全面清查。核实资产的数量、质量、权属、使用状况等情况，确保资产信息的真实性和准确性。例如，对固定资产进行实地盘点，检查其是否存在损坏、闲置等情况；对无形资产核实其是否在有效期内、是否存在侵权纠纷等。
   • 单项资产评估：根据资产的特性，采用相应的评估方法：
     • 流动资产评估：货币资金一般按账面价值确定；应收账款评估需考虑其可收回性，通常采用账龄分析法、信用评估法等确定坏账准备，进而确定评估值；存货根据其特性和市场情况，采用市场法（参考同类存货市场价格）或成本法（考虑存货的重置成本、损耗等）评估。
     • 固定资产评估：对于房屋建筑物，可采用成本法（计算重置成本，考虑折旧等因素）、市场法（参考类似房屋交易价格）或收益法（若房屋用于出租等有收益情况）评估；机器设备一般采用重置成本法，考虑设备的购置成本、运输安装费、调试费、折旧等因素确定评估值；对于运输工具，可参考市场上同类二手运输工具的交易价格进行评估。
     • 无形资产评估：专利、商标等无形资产，可采用收益法（预测其未来带来的收益并折现）、成本法（计算研发成本、取得成本等并考虑摊销）或市场法（参考类似无形资产交易价格）评估；土地使用权通常采用市场法、成本法或收益法评估，根据土地的用途、地理位置、市场供需等因素确定评估值。
     • 长期投资评估：对于长期股权投资，若被投资企业具有控制权，可对被投资企业进行整体评估后确定股权价值；若为少数股权投资，可采用收益法或市场法评估。对于其他长期投资，如长期债券投资，可根据债券的本金、利息及市场利率等因素确定评估值。
   • 负债评估：对企业的负债进行核实和评估，一般以核实后的账面价值确定。但对于或有负债，需根据其发生的可能性和影响程度进行评估。例如，企业存在未决诉讼可能导致的或有负债，需结合法律意见和相关证据评估其可能的金额。对于预计负债，如产品质量保证等，按照相关会计准则和实际情况进行评估。
   • 计算企业价值：将评估后的各项资产价值之和减去评估后的负债价值之和，得到企业的净资产价值，即企业价值。公式为：企业价值 = 评估后资产总额 - 评估后负债总额。