评估方法

1. 收益法
   • 原理：通过预测被评估企业未来的收益，将其折算为现值，以此确定股权价值。其核心假设是企业价值取决于未来的盈利能力，投资者愿意为预期收益支付相应的价格。
   • 操作步骤：
     • 预测未来收益：分析企业历史财务数据、市场环境、行业发展趋势等，预测未来一定期限内（通常为 5 - 10 年）的净利润、净现金流量等收益指标。例如，对于一家处于稳定增长阶段的企业，可根据过去几年的营收增长率、利润水平，并结合行业预测，估算未来各年的净利润。
     • 确定折现率：折现率反映了投资者对投资风险的预期以及对资金时间价值的要求。通常采用加权平均资本成本（WACC）等方法计算，考虑股权资本成本和债务资本成本及其权重。例如，通过资本资产定价模型（CAPM）确定股权资本成本，结合企业债务情况计算 WACC。
     • 计算企业整体价值：运用合适的折现模型，如现金流量折现模型（DCF），将预测的未来收益折现到评估基准日，累加得到企业整体价值。公式为：\(企业整体价值 = \sum_{i = 1}^{n} \frac{CF_{i}}{(1 + r)^{i}} + \frac{TV}{(1 + r)^{n}}\)，其中\(CF_{i}\)为第\(i\)年的现金流量，\(r\)为折现率，\(n\)为预测期，\(TV\)为预测期后的终值。
     • 确定股权价值：从企业整体价值中减去负债价值，得到股东权益价值，即股权价值。若评估的是部分股权，还需考虑股权的控制权溢价或少数股权折价因素。例如，拥有企业控制权的股权可能因能够决策企业重大事项而具有溢价。
2. 市场法
   • 原理：基于替代原则，通过比较被评估股权与市场上类似股权交易案例的价格，分析差异并进行调整，从而确定被评估股权的价值。该方法依赖于活跃的股权交易市场，有足够多的可比交易案例。
   • 操作步骤：
     • 收集交易案例：从证券市场、产权交易中心、专业数据库、新闻资讯等渠道，收集与被评估企业同行业、类似规模、类似经营模式且近期发生股权交易的案例，记录交易价格、交易时间、交易股权比例等信息。
     • 选取可比案例：从众多案例中筛选出与被评估企业在业务范围、财务状况、市场地位等方面具有较强可比性的 3 - 5 个案例。例如，评估一家互联网科技企业的股权，选取同行业处于相似发展阶段、用户规模相近的企业股权交易案例。
     • 因素调整：对可比案例的交易价格进行调整，考虑企业规模差异（如营收、资产规模等）、盈利能力差异（如利润率、净利润等）、成长能力差异（如营收增长率、利润增长率等）以及股权交易情况（如控制权、流动性等）。例如，若可比案例企业的营收规模是被评估企业的两倍，可通过一定比例调整其交易价格。
     • 计算股权价值：对调整后的可比案例价格进行分析，采用算术平均法、加权平均法等方法计算出被评估股权的价值。
3. 成本法（资产基础法）
   • 原理：以企业的资产负债表为基础，对各项资产和负债进行评估，以评估后的净资产价值确定股权价值。该方法假设企业的价值等于各项资产价值减去负债价值。
   • 操作步骤：
     • 资产清查：对企业的各类资产，包括流动资产、固定资产、无形资产等进行全面清查，核实资产的数量、质量、权属等情况。例如，对固定资产进行实地盘点，对无形资产核实其有效性和价值贡献。
     • 单项资产评估：根据资产的特性，采用相应的评估方法。如对货币资金按账面价值确定；对存货根据市场价格或可变现净值评估；对固定资产采用重置成本法、市场法等评估；对无形资产采用收益法、成本法等评估。
     • 负债评估：对企业的负债进行核实和评估，一般以核实后的账面价值确定。但对于或有负债，需根据其发生的可能性和影响程度进行评估。
     • 计算股权价值：将评估后的各项资产价值之和减去评估后的负债价值之和，得到企业的净资产价值，即股权价值。

影响股权评估价格的因素

1. 企业自身因素
   • 财务状况：包括企业的盈利能力（如净利润、毛利率等指标）、偿债能力（如资产负债率、流动比率等指标）、营运能力（如应收账款周转率、存货周转率等指标）。盈利能力强、财务状况稳健的企业，其股权价值通常较高。
   • 经营业绩：企业过去的经营业绩，如营收增长情况、市场份额变化等，反映了企业的发展态势。持续增长且市场份额扩大的企业，股权更具吸引力，价值也相对较高。
   • 发展前景：企业所处行业的发展前景、自身的发展战略、新产品研发计划等因素影响其未来盈利能力。例如，处于新兴朝阳行业且有明确发展战略和创新产品的企业，未来盈利预期高，股权价值可能较高。
   • 资产质量：企业资产的构成和质量，如优质固定资产、核心专利技术、品牌等无形资产的价值。高质量的资产能为企业带来持续收益，提升股权价值。
2. 行业因素
   • 行业发展阶段：处于不同发展阶段的行业，其企业股权价值不同。如新兴行业处于快速增长期，未来发展空间大，企业股权价值可能较高；而传统行业进入成熟期或衰退期，增长空间有限，股权价值可能相对较低。
   • 行业竞争格局：竞争激烈程度影响企业的市场份额和盈利能力。在垄断或寡头垄断行业，企业具有较强的定价权和盈利能力，股权价值较高；而在充分竞争行业，企业面临较大竞争压力，股权价值可能受到一定影响。
3. 宏观经济因素
   • 经济增长：宏观经济增长态势影响企业的市场需求和经营环境。在经济增长较快时期，企业业务扩张，盈利增加，股权价值上升；经济衰退时，企业经营困难，股权价值可能下降。
   • 利率水平：利率变动影响企业的融资成本和投资者的预期收益。利率上升，企业融资成本增加，同时投资者要求的回报率提高，股权价值可能降低；反之，股权价值可能上升。
4. 其他因素
   • 股权流动性：上市公司股权流动性强，投资者可随时买卖，其价值相对较高；非上市公司股权流动性差，交易难度大，可能存在流动性折价。